【強瑞技術】比亞迪智駕和華為昇騰驅(qū)動高速成長

　　【編者按】比亞迪智能駕駛厚積薄發(fā)，智駕滲透率快速提升。比亞迪在汽車智能化上采取了外部合作和自主研發(fā)齊頭并進的策略。在外部合作上，通過和華為等

　　比亞迪智能駕駛厚積薄發(fā)，智駕滲透率快速提升。比亞迪在汽車智能化上采取了外部合作和自主研發(fā)齊頭并進的策略。在外部合作上，通過和華為等智能駕駛技術深厚的企業(yè)一起合作；在企業(yè)內(nèi)部，成立了規(guī)模龐大的智能駕駛研發(fā)團隊。2024年11月12日，比亞迪華為聯(lián)合發(fā)布方程豹豹8上市，共發(fā)布4個款型，其中智勇旗艦六座版40.78萬元、智勇旗艦七座版39.98萬元、智勇豪華六座版38.78萬元、智勇豪華七座版37.98萬元。比亞迪發(fā)布了行業(yè)首個智電融合的智能化架構——璇璣。這一架構實現(xiàn)了從材料、部件、系統(tǒng)、控制到整車的全域自主研發(fā)，構建了一個具備一致性、高品質(zhì)和優(yōu)秀后期保障的比亞迪智能化生態(tài)體系。與當下不少車企提倡的“艙駕一體”智能化路線不同，比亞迪的璇璣架構，不但將智能座艙、智能駕駛融合在一起，并且包括易四方、DMO、e平臺、云輦、三電系統(tǒng)、底盤系統(tǒng)、車身系統(tǒng)等在內(nèi)的各系統(tǒng)板塊，都能進行解耦并整合于一體。

　　華為昇騰：國產(chǎn)AI芯片龍頭。昇騰計算是基于華為昇騰系列（HUAWEI Ascend）AI處理器和基礎軟件構建Atlas人工智能計算解決方案，包括Atlas系列模塊、板卡、小站、服務器、集群等豐富的產(chǎn)品形態(tài)，打造面向“端、邊、云”的全場景AI基礎設施方案，覆蓋深度學習領域推理和訓練全流程。昇騰計算產(chǎn)業(yè)是基于昇騰系列（HUAWEI Ascend）處理器和基礎軟件構建的全棧 AI計算基礎設施、行業(yè)應用及服務，包括昇騰系列處理器、系列硬件、CANN（Compute Architecture for Neural Networks，異構計算架構）、AI計算框架、應用使能、開發(fā)工具鏈、管理運維工具、行業(yè)應用及服務等全產(chǎn)業(yè)鏈。

　　強瑞技術：重點布局智能駕駛與服務器散熱器，未來成長動能強勁。1. 智能汽車：智能汽車領域是公司近年來新增的應用市場，公司產(chǎn)品訂單包括智能汽車的車燈線體、車載模塊、域控制器及三電模組相關工裝及測試產(chǎn)品。2024年上半年，公司實現(xiàn)智能汽車領域營收6，167萬元，較2023年半年度實現(xiàn)增長約129%。主要應用領域較2023年度未發(fā)生重大變化，主要客戶包括華為、比亞迪等，產(chǎn)品直接或間接用于以下主要品牌的產(chǎn)線：比亞迪、賽力斯、廣汽、理想、小鵬等。比亞迪在2024年底發(fā)力智能駕駛，未來有望給公司帶來強勁發(fā)展動能。

　　2.服務器散熱器：公司通過對外投資子公司三燁科技、維璽溫控，實現(xiàn)了業(yè)務從生產(chǎn)端到產(chǎn)品端的突破。主要向通信、數(shù)據(jù)中心與半導體行業(yè)提供風冷及液冷散熱器產(chǎn)品。2024年上半年，子公司三燁科技、維璽溫控合計為公司貢獻約8，872萬元營業(yè)收入，主要終端客戶包括華為、華為數(shù)字能源技術有限公司、超聚變數(shù)字技術有限公司等。華為昇騰是華為布局AI的平臺，隨著華為昇騰的快速發(fā)展，強瑞技術也將充分享受到AI的紅利。

　　投資建議：

　　AI服務器未來有望迎來快速增長階段，服務器散熱器行業(yè)也將隨著AI服務器行業(yè)的快速增長而增長，看好國內(nèi)服務器散熱器相關公司。

　　建議關注強瑞技術。強瑞技術有望深度受益于華為昇騰和比亞迪智能駕駛的成長趨勢。根據(jù)WIND一致預期，強瑞技術2024-2026年歸母凈利潤預測為1.23、1.86、2.42億元，目前市值對應2024-2026年PE為35x、23x、18x。

　　風險分析：半導體需求不及預期；宏觀經(jīng)濟不如預期；行業(yè)競爭加劇。

　　1、 比亞迪智能駕駛厚積薄發(fā)，智駕滲透率快速提升

　　比亞迪在汽車智能化上采取了外部合作和自主研發(fā)齊頭并進的策略。在外部合作上，通過和華為等智能駕駛技術深厚的企業(yè)一起合作；在企業(yè)內(nèi)部，成立了規(guī)模龐大的智能駕駛研發(fā)團隊。

　　2024年11月12日，比亞迪華為聯(lián)合發(fā)布方程豹豹8上市，共發(fā)布4個款型，其中智勇旗艦六座版40.78萬元、智勇旗艦七座版39.98萬元、智勇豪華六座版38.78萬元、智勇豪華七座版37.98萬元。作為全球首搭華為智駕硬派車型，豹8搭載業(yè)界領先的高階智駕方案——華為乾崑智駕ADS 3.0，實現(xiàn)“車位到車位”的全場景貫通，全程自主應對閘機、環(huán)島、窄道掉頭等復雜場景，并支持離車泊入、泊車代駕、遠程挪車等多種智能泊車功能；并且依托華為乾崑智駕ADS 3.0，豹8還擁有行業(yè)首創(chuàng)的全向防碰撞能力。

　　在比亞迪內(nèi)部，成立了規(guī)模龐大的智能駕駛研發(fā)團隊，志在建立“整車智能”。“整車智能”，是比亞迪在2024年初的夢想日所正式發(fā)布的新能源汽車智能化發(fā)展新戰(zhàn)略。這一戰(zhàn)略的發(fā)布，堪稱比亞迪智能化道路上的重要里程碑，向外界展示了其強大的智能化實力和未來戰(zhàn)略布局。比亞迪認為，當前行業(yè)對汽車智能化的理解過于狹隘，往往將智駕和智艙等同起來。而比亞迪提出的整車智能戰(zhàn)略，則是通過璇璣智能化架構，實現(xiàn)電動化與智能化的高效融合，讓汽車成為一個真正的高級智慧生命體。

　　比亞迪發(fā)布了行業(yè)首個智電融合的智能化架構——璇璣。這一架構實現(xiàn)了從材料、部件、系統(tǒng)、控制到整車的全域自主研發(fā)，構建了一個具備一致性、高品質(zhì)和優(yōu)秀后期保障的比亞迪智能化生態(tài)體系。與當下不少車企提倡的“艙駕一體”智能化路線不同，比亞迪的璇璣架構，不但將智能座艙、智能駕駛融合在一起，并且包括易四方、DMO、e平臺、云輦、三電系統(tǒng)、底盤系統(tǒng)、車身系統(tǒng)等在內(nèi)的各系統(tǒng)板塊，都能進行解耦并整合于一體。

　　璇璣架構由一腦、兩端、三網(wǎng)、四鏈組成，其中“一腦”是比亞迪全球首款由整 車廠自設計開發(fā)、自生產(chǎn)的中央大腦，它負責整合所有感知信息并進行決策；“兩 端”是車端AI和云端AI，兩者實時協(xié)同部署，提升智電融合的迭代速度；“三 網(wǎng)”是車聯(lián)網(wǎng)、5G網(wǎng)和衛(wèi)星網(wǎng)，實現(xiàn)三網(wǎng)融合，拓展智能汽車的鏈接半徑；“四 鏈”則是傳感鏈、控制鏈、數(shù)據(jù)鏈和機械鏈，四鏈深度貫通，實現(xiàn)靈活感知、精準控制和協(xié)同執(zhí)行。

　　通過璇璣架構，比亞迪打破了不同系統(tǒng)間的壁壘，實現(xiàn)了整車級融合感知與規(guī)控，大幅提升了駕乘的安全性和舒適性。同時，整車智能也讓汽車更加懂人，能夠根據(jù)用戶的個性化需求進行智能調(diào)節(jié)，實現(xiàn)千人千面的用車體驗。

　　比亞迪在智駕領域的另一得意之作，就是作為企業(yè)重要技術布局的無圖城市領航 （CNOA）。技術的核心硬件基礎是比亞迪自主研發(fā)的天神之眼高階智能駕駛輔助系統(tǒng)。該系統(tǒng)以中央計算平臺為核心，協(xié)同周邊分布式域控，實現(xiàn)了整車各類傳感器的高度融合感知。硬件方面，搭載了全球首款由整車廠自設計、自開發(fā)、自生產(chǎn)的車載計算平臺，基于高算力的AI芯片，性能強勁、安全可靠。此外，還配備了超遠距高精度激光雷達、超高清攝像頭、毫米波雷達等多種智駕傳感器，為車輛提供了全方位、多維度的環(huán)境感知能力。

　　在軟件層面，CNOA搭載了BAS 3.0+超人類安全的智駕系統(tǒng)。該系統(tǒng)在BAS 3.0的基礎上進行了全面升級，增加了整車近100種傳感信號，構建了超人類安全網(wǎng)，實現(xiàn)了更加安全的駕駛控制。BAS 3.0+系統(tǒng)通過深度學習和強化學習模型，基于實時感知信息進行路徑規(guī)劃與動作決策，使車輛能夠適應各種復雜的路況和駕駛場景。

　　2024年12月24日起，比亞迪高階智能駕駛輔助系統(tǒng)“天神之眼”在全國范圍內(nèi)正式開通無圖城市領航（CNOA）功能，可實現(xiàn)“全國都能開，有路都好開”，不論是城區(qū)道路，還是鄉(xiāng)間小路，都能為用戶帶來更安全、更便捷的智能駕駛出行體驗。此次無圖城市領航功能全國開通，是比亞迪智駕領域的又一突破，標志著比亞迪“天神之眼”高階智駕能力穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊。該功能將隨具體車型 OTA陸續(xù)推送。

　　2 華為昇騰：國產(chǎn)AI芯片龍頭

　　打造“端、邊、云”全場景方案

　　昇騰計算是基于華為昇騰系列（HUAWEI Ascend）AI處理器和基礎軟件構建Atlas人工智能計算解決方案，包括Atlas系列模塊、板卡、小站、服務器、集群等豐富的產(chǎn)品形態(tài)，打造面向“端、邊、云”的全場景AI基礎設施方案，覆蓋深度學習領域推理和訓練全流程。

　　昇騰為客戶打造場景化解決方案。（1）國家區(qū)域人工智能計算中心。方案主要用于人工智能深度學習模型開發(fā)、模型訓練和模型推理場景，以AI算力集群賦能產(chǎn)業(yè)集群，推動人工智能產(chǎn)業(yè)集約集聚發(fā)展。（2）城市人工智能中樞。依托ICT技術與知識創(chuàng)新融合，推動城市的感知、認知、決策和執(zhí)行實現(xiàn)深度協(xié)同，打造面向城市的智能應用和場景化服務。（3）通用訓練服務器場景。通用訓練服務器場景主要面向互聯(lián)網(wǎng)、金融、運營商等行業(yè)，提供Atlas 800、Atlas 300T Pro等通用訓練服務產(chǎn)品。（4）視頻與圖像分析。華為視頻與圖像分析解決方案聚焦中心和邊緣推理，面向各行業(yè)環(huán)境和事件實時智能分析場景提供多款Atlas系列產(chǎn)品。

　　昇騰計算產(chǎn)業(yè)是基于昇騰系列（HUAWEI Ascend）處理器和基礎軟件構建的全棧AI計算基礎設施、行業(yè)應用及服務，包括昇騰系列處理器、系列硬件、CANN（Compute Architecture for Neural Networks，異構計算架構）、AI計算框架、應用使能、開發(fā)工具鏈、管理運維工具、行業(yè)應用及服務等全產(chǎn)業(yè)鏈。

　　

　　昇騰為各行各業(yè)打造場景化解決方案，不斷擴大合作縱深，拓寬雙方合作領域。

　　

　　3、 強瑞技術：重點布局智能駕駛與服務器散熱器，未來成長動能強勁

　　強瑞技術主要從事工裝和檢測治具及設備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其中工裝治具和 檢測治具分別主要在工裝設備和檢測設備中發(fā)揮作用，是設備中必不可少的組成部分。公司產(chǎn)品主要應用于移動智能終端、新能源汽車、服務器產(chǎn)品的零部件模組和整機的組裝、拆卸和加工，以及產(chǎn)品電性能、光學性能、氣密性、射頻及音 頻等方面的檢測。

　　智能汽車和服務器散熱器是強瑞技術未來發(fā)展的重要推動力：

　　1. 智能汽車：智能汽車領域是公司近年來新增的應用市場，公司產(chǎn)品訂單包括 智能汽車的車燈線體、車載模塊、域控制器及三電模組相關工裝及測試產(chǎn)品。2024年上半年，公司實現(xiàn)智能汽車領域營收6，167萬元，較2023年半年度實現(xiàn)增長約129%。主要應用領域較2023年度未發(fā)生重大變化，主要客戶包括華為、比亞迪等，產(chǎn)品直接或間接用于以下主要品牌的產(chǎn)線：比亞迪、賽力斯、廣汽、理想、小鵬等。比亞迪在2024年底發(fā)力智能駕駛，未來有望給公司帶來強勁發(fā)展動能。

　　2.服務器散熱器：公司通過對外投資子公司三燁科技、維璽溫控，實現(xiàn)了業(yè)務從生產(chǎn)端到產(chǎn)品端的突破。主要向通信、數(shù)據(jù)中心與半導體行業(yè)提供風冷及液冷散熱器產(chǎn)品。2024年上半年，子公司三燁科技、維璽溫控合計為公司貢獻約8，872 萬元營業(yè)收入，主要終端客戶包括華為、華為數(shù)字能源技術有限公司、超聚變數(shù)字技術有限公司等。華為昇騰是華為布局AI的平臺，隨著華為昇騰的快速發(fā)展，強瑞技術也將充分享受到AI的紅利。

　　三燁科技是國內(nèi)領先的服務器散熱器供應商

　　深圳市三燁科技有限公司是集研發(fā)設計和加工制造于一體，為客戶提供各類散熱產(chǎn)品、散熱設計及系統(tǒng)全方位熱管理的企業(yè)，自2016年創(chuàng)立以來全心致力于解決電子產(chǎn)品的熱管理難題。公司現(xiàn)有員工400余人，廠房面積18000平方米，通過了ISO9001質(zhì)量管理體系及ISO14001環(huán)境管理體系認證，設有焊接車間、熱管車間、裝配車間、機加車間，同時還配備機械測試室、熱學測試室、可靠性測試室、ROHS測試室等產(chǎn)品測試實驗室，擁有先進的生產(chǎn)設備及完善的試驗條件，能夠生產(chǎn)全系列的電子散熱產(chǎn)品，包括：各類焊接型散熱器，熱管散熱模組，型材散熱器，水冷板，真空冷板等。可為客戶提供從熱仿真設計、測試驗證到規(guī)模制造供應各類高端電子散熱產(chǎn)品的全流程服務。

　　公司以研發(fā)為先導，掌握各類散熱核心技術，可自產(chǎn)熱管、真空冷板等各種散熱核心器件，產(chǎn)品廣泛應用于：通訊、電腦、醫(yī)療、光電、工控、軍工、新能源等領域，與華為等國內(nèi)外眾多高端客戶建立了長期穩(wěn)固的合作關系。目前公司已取得三十余項專利，獲得了國家高新企業(yè)證書。

　　

　　三燁科技的散熱器技術儲備深厚

　　隨著電子元器件和設備耗散功率的不斷提升，為保證元器件和電子設備的熱可靠性，熱分析和熱控制必不可少。合理的熱設計可極大縮短產(chǎn)品研制周期，降低成本。

　　電子產(chǎn)品的熱設計可以采用傳導、輻射或者自然對流形式的無源技術，也可以采用強迫風冷、熱交換器或者使冷卻液循環(huán)的有源技術。此外，一些以新型傳熱器件為基礎的先進散熱技術，如熱管技術、真空冷板技術、微通道技術，溫差致冷技術等也正在被越來越廣泛采用。

　　公司的工程師團隊擁有豐富的散熱和結構設計經(jīng)驗，配備先進的實驗設備。能夠根據(jù)客戶的散熱要求及相應的原始數(shù)據(jù)進行電腦CFD（Computational Fluid Dynamics）仿真設計，提供最佳散熱方案報告，并可以形象的展現(xiàn)采用相關散 熱方案后的散熱效果。同時能快速制作樣品并進行散熱效果和工程結構測試，直至供應質(zhì)量穩(wěn)定可靠的批量產(chǎn)品。公司的散熱設計團隊在解決極限散熱難題方面積累了豐富的經(jīng)驗，尤其專長于解決：產(chǎn)品的散熱要求與小體積外形間的矛盾、高功率器件的有效散熱、散熱與EMI設計的沖突、戶外散熱產(chǎn)品的可靠性、低重量高效能散熱要求等散熱難題。

　　

　　公司布局服務器散熱器，未來發(fā)展空間大

　　服務器是計算機的一種，它比普通計算機運行更快、負載更高、價格更貴。服務器在網(wǎng)絡中為其它客戶機（如PC機、智能手機、ATM等終端甚至是火車系統(tǒng)等大型設備）提供計算或者應用服務。服務器具有高速的CPU運算能力、長時間的可靠運行、強大的I/O外部數(shù)據(jù)吞吐能力以及更好的擴展性。

　　根據(jù)服務器所提供的服務，一般來說服務器都具備承擔響應服務請求、承擔服務、保障服務的能力。服務器作為電子設備，其內(nèi)部的結構十分的復雜，但與普通的計算機內(nèi)部結構相差不大，如：cpu、硬盤、內(nèi)存、系統(tǒng)、系統(tǒng)總線等。

　　

　　服務器廣泛應用于數(shù)據(jù)中心、云計算、人工智能等領域。計算節(jié)點多、RACK內(nèi)CPU、內(nèi)存、硬盤、顯卡等發(fā)熱量巨大，結合高風量風扇，主要用熱管焊接散熱器進行散熱。

　　

　　

　　4、 投資建議

　　AI服務器未來有望迎來快速增長階段，服務器散熱器行業(yè)也將隨著AI服務器行業(yè)的快速增長而增長，看好國內(nèi)服務器散熱器相關公司。

　　建議關注強瑞技術。強瑞技術有望深度受益于華為昇騰和比亞迪智能駕駛的成長趨勢。根據(jù)WIND一致預期，強瑞技術2024-2026年歸母凈利潤預測為1.23、1.86、2.42億元，目前市值對應2024-2026年PE為35x、23x、18x。

　　

　　風險提示：半導體需求不及預期風險；宏觀經(jīng)濟不如預期風險；行業(yè)競爭加劇風險。

　　5、 風險提示

　�。�1）半導體需求不及預期風險；

　　半導體可能存在需求不足等問題，后續(xù)應用產(chǎn)品需求可能不及預期。

　�。�2）宏觀經(jīng)濟不如預期風險；

　　在全球貿(mào)易爭端頻發(fā)、國際環(huán)境復雜多變的宏觀背景下，電子相關領域的發(fā)展可 能會受到負面影響，從而影響相關業(yè)務領域的市場需求。

　　（3）行業(yè)競爭加劇風險；

　　電子行業(yè)技術難度高、研發(fā)時間長，企業(yè)的技術創(chuàng)新能力、資金實力和人才素質(zhì)等都是競爭的核心要素。相關企業(yè)若不能抓住行業(yè)發(fā)展機遇，不能及時根據(jù)市場變化加快技術升級，提高產(chǎn)品及服務質(zhì)量，可能面臨新產(chǎn)品和前沿技術的替代風險，降低市場競爭力可能導致行業(yè)競爭加劇，產(chǎn)生不利影響。

　　光大證券 科技團隊

　　

　　

　　

　　

　　 廣告