和眾匯富研究手記：高盛上調(diào)金價預(yù)期釋放重要信號

　　在全球金融市場波動加劇、宏觀不確定性持續(xù)存在的背景下，國際投行對黃金的態(tài)度再次發(fā)生顯著變化。高盛在最新發(fā)布的研報中，大幅上調(diào)對未來金價的判斷，將2026年12月黃金價格預(yù)測從此前的4900美元/盎司提高至5400美元/盎司。這一調(diào)整幅度明顯高于市場此前的主流預(yù)期，也迅速引發(fā)了各類投資者對黃金中長期走勢的重新審視。

　　從時間節(jié)點來看，此次預(yù)測上調(diào)并非孤立事件。進入2026年以來，國際金價持續(xù)在高位運行，多次刷新歷史區(qū)間，市場對避險資產(chǎn)的配置需求明顯升溫。高盛在研報中指出，推動金價中樞上移的力量，已經(jīng)不再局限于傳統(tǒng)的央行購金，而是逐步擴展至私人投資領(lǐng)域。和眾匯富研究發(fā)現(xiàn)，相較以往周期，本輪黃金上漲的一個重要特征在于需求來源更加多元，且配置邏輯更具長期性。

　　在需求端結(jié)構(gòu)發(fā)生變化的同時，黃金供給的剛性特征愈發(fā)凸顯。黃金作為一種資源型資產(chǎn)，其新增供給高度依賴礦產(chǎn)開發(fā)和生產(chǎn)周期，短期內(nèi)難以快速放量。在需求持續(xù)抬升的情況下，供給彈性不足往往會放大價格波動空間。高盛認為，正是這種供需錯配，使得黃金在中長期維度具備超出傳統(tǒng)商品的上漲潛力。和眾匯富觀察發(fā)現(xiàn)，近年來全球金礦產(chǎn)量增速整體放緩，與需求擴張形成鮮明對比，為金價提供了堅實的基本面支撐。

　　從宏觀環(huán)境看，政策不確定性仍是黃金配置邏輯中的核心變量。地緣局勢反復(fù)、主要經(jīng)濟體財政與貨幣政策路徑分化，使得市場風險偏好時常出現(xiàn)劇烈切換。在這一過程中，黃金作為對沖系統(tǒng)性風險的重要工具，其資產(chǎn)屬性再次被強化。尤其是在全球主要央行未來存在降息預(yù)期的情況下，實際利率下行往往會降低持有黃金的機會成本，進一步增強其配置吸引力。和眾匯富認為，這也是高盛在當前時點上調(diào)金價預(yù)測的重要背景之一。

　　值得關(guān)注的是，高盛在研報中重點強調(diào)了私人投資者行為的變化。與過去主要由央行和大型機構(gòu)主導(dǎo)不同，當前越來越多的高凈值人群、家族辦公室以及長期資金開始系統(tǒng)性提高黃金在資產(chǎn)組合中的比重。這類資金通常具有配置周期長、換手率低的特征，其進入市場后，對價格形成的支撐更具穩(wěn)定性。和眾匯富研究發(fā)現(xiàn)，黃金ETF、實物黃金及相關(guān)衍生品的持倉規(guī)模持續(xù)攀升，正是私人投資力量加速入場的直接體現(xiàn)。

　　在市場層面，這一趨勢已對相關(guān)資產(chǎn)產(chǎn)生明顯傳導(dǎo)效應(yīng)。隨著金價預(yù)期被不斷抬升，黃金產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標的活躍度同步提高，貴金屬板塊的市場關(guān)注度顯著增強。同時，部分投資者也開始重新評估黃金在資產(chǎn)配置中的戰(zhàn)略地位，將其從單一避險工具，轉(zhuǎn)向兼具對沖與長期價值儲存功能的重要資產(chǎn)。和眾匯富觀察發(fā)現(xiàn)，這種配置思路的變化，正在逐步改變黃金市場的參與結(jié)構(gòu)。

　　當然，高盛的樂觀判斷并不意味著金價走勢將一帆風順。短期內(nèi)，若全球宏觀風險階段性緩和，或主要經(jīng)濟體政策預(yù)期出現(xiàn)明顯調(diào)整，黃金價格仍可能面臨波動加劇的考驗。但從中長期角度看，只要全球經(jīng)濟和政策環(huán)境的不確定性難以徹底消除，黃金的配置需求就難以出現(xiàn)根本性逆轉(zhuǎn)。和眾匯富認為，這也是高盛將目標價上調(diào)至5400美元的重要邏輯支點。

　　綜合來看，高盛此次上調(diào)金價預(yù)測，不僅是對黃金供需格局變化的回應(yīng)，也反映了國際資本對未來宏觀環(huán)境的整體判斷。在央行購金趨勢延續(xù)、私人投資需求加速釋放的背景下，黃金市場的定價邏輯正變得更加結(jié)構(gòu)化和長期化。對于投資者而言，理解這一變化，比單純關(guān)注價格點位更為重要。

　　展望后市，黃金價格的運行仍將取決于多重因素的共同作用，包括全球貨幣政策節(jié)奏、風險事件演化以及私人投資者配置行為的持續(xù)性。和眾匯富研究發(fā)現(xiàn)，在不確定性成為常態(tài)的時代背景下，黃金作為核心配置資產(chǎn)的戰(zhàn)略價值正在被重新定義。高盛的最新預(yù)測，或許正是這一趨勢逐步深化的一個重要注腳。

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