高途十二年：盈利性增長才是真正的成人禮

　　

　　2025年財年，高途實現營收61.5億元，同比增長35.0%，成為行業(yè)發(fā)展的一大核心力量。值得一提的是，盈利能力持續(xù)改善，2025年凈損益同比優(yōu)化超過69%。

　　如果說過去高途的增長是“恢復性增長”，那么2025年的增長則是 “盈利性增長” 。正如CEO陳向東所言，這是在高途“把該做的創(chuàng)新、該嘗試的路徑都跑通之后”的必然結果。

　　一、一份“含金量”更高的答卷

　　在運動學領域，一個人的核心力量增長不僅看“肌肉”，更要看“體脂率”。

　　這一理論同樣適用于上市公司。從高途的Q4及全年財報中，我們可以看到高途不是單純追求收入規(guī)模，而是在不斷提升其經濟模型健康度。

　　對于任何一家上市企業(yè)而言，35%的全年收入增速都是一個十分亮眼的表現。但高途真正值得關注的，是這份增長背后的結構性變化。

　　2025年，高途已逐漸擺脫對單一業(yè)務的依賴，其收入構成的健康度正穩(wěn)步提升。

　　財報顯示，高途素質素養(yǎng)業(yè)務全年收入增速超過90%，成為增長的核心引擎。隨著在讀規(guī)模的擴張和產品價值的深化，線上業(yè)務的盈利能力持續(xù)增強。同時，學習體驗的持續(xù)優(yōu)化驅動用戶粘性增強，促進了秋季續(xù)班率的同比提升，其中老生續(xù)班率超過75%。

　　高中業(yè)務則通過深耕本地化，持續(xù)鞏固領先地位。財報顯示，高途秋季續(xù)班率延續(xù)提升趨勢，其中新生續(xù)班率同比提高了1.5個百分點。而依托AI大數據精準優(yōu)化全流程，深耕本地化課程，2025年全年助力267名學子圓夢清北，幫助萬千學生踏入頂尖名校殿堂。

　　與此同時，大學生與成人業(yè)務的協同效應也開始釋放，實現了中雙位數的健康增長。這種多元化的業(yè)務布局，不僅分散了單一賽道的風險，更重要的是，它構建了一個覆蓋更長用戶生命周期的學習生態(tài)。

　　與此同時，高途的經營策略正從規(guī)模增長轉向效率驅動。財報中最具說服力的指標，莫過于連續(xù)五個季度釋放的經營杠桿。而在收入增長的同時，凈損益同比優(yōu)化了69.2%。

　　這并非偶然，而是線上線下融合模式跑通后的必然結果。2025年，高途持續(xù)推動“AI+教育”的深度融合戰(zhàn)略，在擴大服務半徑的同時，反而降低了邊際成本，提升了教學服務的標準化與個性化水平。

　　當然，一個健康的經濟模型，最終要回歸到現金流的檢驗上。財報顯示，2025年高途實現了4.2億元的經營凈現金流，剔除回購影響后現金儲備提升至近40億元。

　　值得一提的是，在現金為王的當前環(huán)境，高途依然選擇在2025年投入3.4億元回購占總股本超12%的ADS。這也對市場傳遞出一個清晰的信號，高途管理層認為當前股價遠低于內在價值，且對公司未來現金流抱有充足信心。

　　對于投資者來說，判斷一家教育企業(yè)的潛力，不僅要看它能否在順風中跑得快，更要看它在逆風中是否站得穩(wěn)。高途2025年這份超出市場預期的成績單，無疑讓市場看到其在盈利性增長上的巨大潛力。

　　正如創(chuàng)始人陳向東在采訪中所展望的，隨著業(yè)務健康度的持續(xù)提升和AI戰(zhàn)略的深入落地，2026年應該可以有小獲，2027年有望迎來更大的收獲。

　　這份“含金量”更高的答卷，或許正是長期主義者所期待的復利起點。

　　二、流量紅利褪去時代的“精算師”

　　流量紅利褪去時代的教培行業(yè)，是一場比效率的智者賽場。粗放經營的時代已經結束，精細化運營的時代已經到來。

　　對市場而言，衡量一家教培企業(yè)是否穿越了周期，核心指標早已不再是單純的用戶規(guī)模增速，而是獲客效率與用戶生命周期價值的動態(tài)平衡。

　　高途2025年全年現金收入同比增長23.0%至69.0億元，收入同比增長35.0%至61.5億元。在這些增長數字背后，更具觀察價值的是支撐增長的“成本”已出現結構性的變化。

　　長期以來，市場對在線教育存有“燒錢換增長”的固有印象，但高途連續(xù)5個季度釋放經營杠桿，2025年第四季度凈損益同比優(yōu)化38.0%，全年優(yōu)化69.2%，這表明高途銷售與營銷費用的使用效率正在經歷質的提升。

　　事實上，當流量采買的成本上升已成為行業(yè)常態(tài)，而高途依靠的是將更多的資源轉向用戶的深度運營與口碑裂變。

　　財報中顯示的高途素質素養(yǎng)業(yè)務老生續(xù)班率超過75%，高中業(yè)務新生續(xù)班率同比提升1.5個百分點正是代表著收入確定性的保障，更是品牌在用戶心中形成心智占有的貨幣化表現，這也意味著高途已從行業(yè)初期簡單粗暴的流量打法升級為更具持續(xù)性的質量運營。

　　三、2026年“小收獲”：跑通模型，靜待花開

　　“高途2026年應該就能夠盈利了。過程當中我們做了好多的投入……現在我們基本上把該做的創(chuàng)新，該嘗試的路徑已經基本上把模型都跑通了。2026年應該可以有小收獲，2027年應該有大收獲。”近期，陳向東在鳳凰網財經《封面》專訪時低調但堅定的給出高途盈利拐點具體時間。

　　除了2025業(yè)績數據持續(xù)改善、盈利模型愈發(fā)健康這些顯性條件外，高途的戰(zhàn)略定力、業(yè)務矩陣以及12年發(fā)展沉淀的復利都給這個“小收獲”增加了確定性。

　　過去幾年，高途在AI技術、線下實體和公益生態(tài)上的布局，正逐漸從“成本”轉變?yōu)?ldquo;護城河”，而這恰恰是投資者評估其長期價值的核心維度。

　　高途創(chuàng)始人陳向東強調，AI是教育企業(yè)生存的必答題。2025年，高途將AIGC能力深度嵌入教育全鏈條，無疑在這道題上拿到高分答卷。從提出的“All with AI， Always AI”，到“名師主講+二講服務+AI伴學”的三師模式閉環(huán)，再到與中國人民大學高瓴人工智能學院、復旦大學人工智能創(chuàng)新與產業(yè)研究院合作以及在上海設立AI研發(fā)中心，技術正在多個層面發(fā)揮作用，重塑高途的成本結構與服務邊界。

　　與此同時，線下布局也在彌補純線上模式的體驗短板。位于鄭州的“高途智成港”項目，規(guī)劃建筑面積約30萬平方米，定位為集教學、研發(fā)、創(chuàng)新于一體的教育科技樞紐。

　　從長期視角看，在教培行業(yè)回歸理性的當下，線上線下相結合的能力正成為評估教培企業(yè)穩(wěn)健性的重要指標。實體資產的注入，不僅不會拖累高途的輕資產基因，反而為其業(yè)務矩陣提供了更穩(wěn)固的支點，使得其在面對政策與市場波動時具備更強的抗風險韌性。

　　當然，作為深耕一家“以人為本”的企業(yè)，高途也在以精準、多元、可持續(xù)的方式傳遞溫暖，彰顯教育企業(yè)的責任與擔當。2025年，北京高途公益基金會聚焦教育均衡化與高質量發(fā)展，項目已覆蓋全國611個區(qū)縣、1.3萬所學校，惠及師生超9萬人。從財務角度看，這似乎是非經營性支出，但從品牌與用戶心智角度看，這是一筆回報周期極長的投資。

　　當“青云梯”計劃走進高校、當“我AI科學課”賦能鄉(xiāng)村教師、當“長風助學”將圖書送到偏遠地區(qū)，高途的品牌觸角正在以極低的成本滲透進潛在用戶的成長軌跡。

　　對于市場而言，陳向東所說的“小收獲”已是一個經過層層驗證后的確定性節(jié)點。

　　當模型跑通，剩下的便是靜待花開。

　　結語：

　　回顧高途12年發(fā)展，從在線大班課的顛覆者，到雙減后的轉型者，再到如今的“AI+教育”的務實主義者。

　　高途用2025年的財報證明，教育公司的核心競爭力不僅是獲客能力，更是留住用戶的能力和精細化運營的能力。

　　2026年作為“高質量盈利”戰(zhàn)略首考之年，高途能否兌現承諾，不僅關乎一家企業(yè)，更關乎整個教育科技行業(yè)“價值重估”的可能性。

　　從“活下去”到“活得好”，高途正在為行業(yè)開辟一條“不燒錢也能增長”的新路徑。

　　來源：GPLP（犀牛財經）

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